讨论如何修正中国股票市场制度
王胜宇
一、中国股票市场制度创新的几点战略思路：
1．发展模式由“政府控制型”向“市场取向型”演进，中国股票市场是为适应经济转轨的需要产生和发展起来的，具有典型的政府推动和行政调控的特点，股票市场成为“可调节”、“可控制”的市场，政府调控型市场发展模式与市场运行内在规律发生冲突，使股票市场的运行风险加大，投资者理性预期被扭曲，股票市场在很大程度演变为国有企业脱贫的圈钱场所。受强制变迁模式的制约，要全面推进股票市场的市场化进程，必须对政府在市场的行为边界予以严格界定，将政府在股票市场的行政功能置于市场规则和制度的约束下，保持市场监管部门的独立性，释放长期受抑制的市场能量，把本该市场完成的事情还给市场，使企业结构调整过程成为寻求最能实现资本增值，进而显现社会资源合理而高效的配置过程。以市场发展为导向的股票市场，充分发挥市场机制的作用，使市场“信号”成为有效传导，通过市场运行机制和定价机制，提高股票市场的资源配置效率。市场监管明确的角色定位，也是推进市场进程的另一个重要方面。当前的重点是要调整好市场监管层的行为机制和行为方式，以建立起有效的市场主体秩序、行为秩序和监管秩序。市场监管层必须对中小投资者利益的实质性保护作为工作出发点，把预防和惩处市场操纵或欺诈作为主要目标，确保市场的流动性和透明性，把市场信息的有效性作为监管重点，才能实现股票市场的三公原则。只有在市场监管部门的行为边界清晰界定的前提下，上市公司的行为才能由失范走向规范；合理而有效的法人治理结构才能置于外部的市场制度的约束之下:中介机构刁‘能秉承诚信原则组织中介活动:投资者才’能按照市场走势、公司业绩和其发展潜力决定投资行为，形成稳定的投资预期，整个市场的信用机制在稳定的制度框架下运作。同时还要努力提高监管机构的监管透明度，避免出现监管措施失当而人为放大市场价格的波动幅度，增加市场风险。
2．功能定位由筹资型向资源配置效率型演进，中国股票市场现阶段依然表现在片面的筹资定位。股票市场的这种功能定位，导致市场功能长期锁定在筹资层次上，优化配置功能则受到极大的限制，单纯筹资和利用思维模式，致使由于制度缺陷加大市场风险。股票市场除筹资功能外，还具有推动企业制度创新、优化资源配置和提高经营效率等功能，而且后几项功能随着企业上市和手中握有的大量现金流日益显出重要性。在当前上市公司整体经营效益不佳的情况下，不应在过分强调股票市场的筹资功能，应提倡制度改革和资源配置。将资源配置和制度创新作为股票市场的首要功能。为此，必须矫正股票市场现有的功能定位，以制度创新和改革为契机，把企业素质、业绩和潜在发展能力作为公司能否上市的第一标准，让有发展潜力的企业成为国民经济和股票市场的基础，必须加强股票市场的监督，确保投资者尤其中小投资者的利益，严厉打击内幕交易和市场操纵等犯罪活动:加强对上市公司的监管，强化股票市场公平定价和优胜劣汰的功能，使得符合国民经济健康高效发展需要的企业能够依托股票市场发展壮大。即使从融资角度分析，也要努力矫正上市公司对股权融资的过分偏好，硬化股权融资的成本约束和对公司治理结构的约束力，在国有股减持的基础上，发挥投资者用脚和用手投票的机制，提高股权融资的成本曲线。需要强调的是，目前理论界对筹资理解上的偏差，也给个别利益主体带来了不应有的思想混乱。筹资的含义仅仅是资金的筹集，而融资不仅包括资金的筹集，还具有筹资方式及其比例关系所引致的成本比较，以及对公司治理结构安排的影响，这在资本结构理论中有深刻论述。当前上市公司之所以把融资问题简单地看成筹资问题，主要在于股权结构凝固化和不合理，股权融资的成本被抑制很低:一旦国有股一股独大问题解决，股权融资的隐性成本和治理结构问题就会显现出来，所以从上市公司角度分析，股票市场的市场化进程首先表现由筹资向融资的归位过程。
3．市场目标由国企改革服务型向国民经济服务型演进，所有制歧视一直是影响中国股票市场健康发展的重要问题。中国股票市场除企业融资、证券定价和优化资源配置以外，还具有特殊的功能-一为国有企业改制服务。长期以来，为国企改制服务有进一步演变为筹资服务和脱贫解困的工具，改制的作用则体现不够充分。国有企业改组上市的公司，即使效益不断下滑而缺少投资价值，但由于壳资源的占有为庄家操纵提供契机。股票市场本身是市场经济发展的必然产物，不应有姓资和姓社之分，政府和监管层应放弃所有制标准，全面引入市场化机制，根据市场准则制定和选择能够上市的企业，加快非国有企业特别是民营企业的融资上市步伐，真正实现股票市场对绩优企业的扶持作用。
二、微观制度修正
在中国的股票市场上，各种人为因素造成一级市场和二级市场价格上的巨大差异，使相当一部分投资者将大量的资金投入到一级市场的新股申购上，造成一级市场长期大规模的资金沉淀．同样，二级市场由于信息不畅，行政干预等使得大量投机行为充斥其中，市场比较混乱等多种问题．所以，要解决这些问题，必须分别对一级市场和二级市场进行改革，从根本上解决市场混乱的问题．
1．一级市场的深化
（1）发行结构的深化。对于发行结构，最终的出路在于同股同权，在于国有股、法人股的流通及与社会公众股的并轨。从目前的情况看，出现了以亏损上市公司为主体的重组热潮，其形式主要是国有股、发起人股和法人股的转让。有的学者称之为“准兼并”，因为这是基于国有股、法人股不上市流通而实施的对二级市场兼并机制的一种替代，也可以说是国有股、法人股的变相流通或准流通。尽管它只能以场外交易的方式进行并带有浓厚的“买壳上市”和行政色彩，但不可否认“用手投票”的改进，特别是那些注入民营资本的企业，由此带来提升上市公司经营业绩的预期使得“用脚投票”的监控性有所增效。当然，发行结构的深化是多渠道的，还可以根据各家上市公司所处行业的特点，将部分国有股、法人股改为优先股、可转换债券或经辅导后直接上市。
（2）发行规模的深化。对于发行规模，最终的出路在于取消额度管理，实行真正的核准制。为此，应将发行审批权统一收归中国证监会，制定明确高标准又容易验证的资格制度，并在深化发行结构的基础上使上市公司承担被兼并、被停牌破产的风险成本。这样使供求趋于平衡，从而额度将逐步失去其存在的意义。另一方面，应该构建多层次的市场结构，引导中国股票市场向纵深发展。如酝酿中的“二板市场”，在“统一市场监管”的前提下，还要完善和发展柜台交易并把它纳入集中交易轨道。由此形成“不同级别”的市场格局各有其适用范围和服务功能，相互衔接、相互补充。
（3）发行价格的深化。对于发行价格、应随行就市，真正反映其内在价值并与二级市场有机衔接。从各国的经验来看，竞价发行是一种较为普遍和规范的做法。竞价首先是证券商之间承销权的竞争，出价最高者获得主承销资格，而不是由行政单位指定或者凭某种关系商定，然后，承销商再向社会公众配售，其形式可以是以固定价格零售、组织承销团或竞价发行。从目前的情况看，我国的证券公司存在着机构过多、规模过小、抗风险能力弱、业务分布雷同等致命弱点，难以保证竞价发行有序、高效、公平，因而需要进行改造和整合，其形式主要有机构或业务合并、收购银行下属信托公司、系统内部整合、改制或重新组建，同时可根据各个券商的实力状况划分成若干等级，并鼓励其进行市场细分，逐步形成金字塔式的组织结构。
2．二级市场的回归
二级市场要走出泡沫怪圈，就必须使非理性的炒作投机向理性的监控性投机回归。这除了深化一级市场，还要解决价格操纵、信息披露不规范、政府干预等问题。
（1）三管齐下，治理价格操纵。首先，减少违规资金入市，加大对股市违规行为的打击。1998年7月1日实施的《证券法》对操纵股市、炒作股价的惩罚已有了相关规定，同时，证券犯罪被正式载入新《刑法》，在有法可依的情况下，要加大执法的力度。另一方面，要开辟规范、可监控的投融资渠道，对银行在激励改进的基础上建立货币市场和资本市场间有序的资金传导机制，对于券商应允许通过股份制改组和增资扩股，选择部分实力雄厚、声誉卓著的证券公司在严格评级的基础上公开发行投资银行债券。其次，应在规范的基础上逐步培育理性的机构投资者，其中的要素在于合法的资金来源、合理的制度构造、透明的信息发布体系、完备而有效的监管等。从目前的情况看，政府主要扶持投资基金的发展，1997年11月正式颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，1998年以来又公开发行(上市)了开元、金泰、兴华三只基金，可以说在二级市场的回归路上已经迈出实质性的一步。另一方面，投资公司、财务公司、养老基金等在我国也方兴未艾，应积极引导它们成为理性投资者。此外，要通过扩容、国有股法人股流通及上大盘股等渠道改善市场结构。
（2）规范和完善信息披露。一方面，对于上市公司的信息披露问题首先应追究经营者的责任，以违规者的最终违规成本大于其收益的原则加强惩处力度，予以取消配股权直至摘牌的处罚；其次，政府应进一步加强信息披露的立法工作，特别是尽快完善《证券法》，并严格执行信息披露制度，做到“有法必依、违法必究”；第三，推动会计职业规范发展并走向成熟，这一方面政府和社会要加强对注册会计师的监管，提高它们的风险程度；另一方面还应引导会计师事务所加强行业自律，使其自觉地约束自己的行为。
（3）弱化政府干预。随着一级市场的深化，政府与投资者之间相互制肘的关系应逐步理清。鉴于投资者的非理性预期还可能惯性存在，政府千万要坚持得住、始终如一，切忌将监管作为调控手段，尤其应摒弃直接救市、压市的做法。
北安市人民法院 王胜宇
沈阳市节约能源条例
辽宁省沈阳市人大常委会
沈阳市节约能源条例
（2005年4月22日沈阳市第十三届人民代表大会常务委员会第二十次会议通过；
2005年5月28日辽宁省第十届人民代表大会常务委员会第十九次会议批准
2010年6月12日沈阳市第十四届人民代表大会常务委员会第二十一次会议修订；
2010年7月30日辽宁省第十一届人民代表大会常务委员会第十八次会议批准）
第一章 总则
第一条 根据《中华人民共和国节约能源法》和有关法律、法规，结合本市实际，制定本条例。
第二条 凡在本市行政区域内从事能源管理、开发、利用、经营及其相关活动的单位和个人，应当遵守本条例。
第三条 市和区、县（市）人民政府管理节能工作的部门，负责本行政区域内节能工作的监督和管理。
市和区、县（市）人民政府其他有关部门在各自的职责范围内做好节能监督管理工作，并接受同级管理节能工作的部门的指导。
市节能监察中心是本市节能监察机构，负责节能日常监察工作，依照本条例的授权和有关行政管理部门的委托，对违反本条例的有关行为实施行政处罚。
第四条 节能工作应当遵循宏观调控，依法管理，市场导向，技术进步，降耗增效，政策激励和全社会参与的原则。
第五条 市和区、县（市）人民政府有关部门应当加强节能宣传和教育，普及节能科学知识，增强全民的节能意识。
任何单位和个人都应当履行节能义务，有权制止和举报浪费能源的行为。
第六条 市和区、县（市）人民政府应当鼓励、支持节能科学技术研究、开发和推广，对节能做出突出贡献的单位和个人给予表彰和奖励。
第二章 节能管理
第七条 市人民政府应当组织编制本市节能专项规划，并纳入国民经济和社会发展中长期规划。
区、县（市）人民政府应当根据市节能中长期专项规划，组织编制本行政区域的节能中长期专项规划，并纳入国民经济和社会发展中长期规划。
第八条 市管理节能工作的部门应当会同相关部门，根据市节能中长期专项规划制定年度节能计划，确定年度节能目标和节能措施，经市人民政府批准后实施。
区、县（市）人民政府应当根据市年度节能计划，确定年度节能目标和节能措施，报市管理节能工作的部门批准后实施。
第九条 市人民政府应当结合本市实际情况，确定节能考核指标体系。对区、县（市）人民政府、市有关部门落实节能目标责任制情况进行年度考核，并将节能目标完成情况作为区、县（市）人民政府、市有关部门及其负责人考核评价内容。
市和区、县（市）人民政府应当对用能单位的节能目标完成情况和节能措施落实情况进行年度评价，并将评价结果作为奖惩依据。
第十条 管理节能工作的部门应当会同相关部门建立节能信息服务平台，完善能源统计、节能政策、节能标准等专业基础数据库，定期发布节能新技术、新工艺、新产品，为社会提供节能指导和服务。
第十一条 节能服务机构应当公正、客观地为用能单位提供节能咨询、设计、评估、检测、审计、认证等服务。
行业协会应当按照法律、法规的规定，在行业节能规划的制定和实施节能技术推广能源消费统计、节能宣传培训和信息咨询等方面发挥作用。
第十二条 市和区、县（市）人民政府应当设立节能专项资金，用于支持示范工程和节能监测、宣传、培训、奖励等工作。
管理节能工作的部门会同财政部门共同负责节能专项资金的管理和使用，确保资金安全、规范、有效运行。
第十三条 市和区、县（市）人民政府应当加强对重点用能单位节能工作的监督和管理。
年综合消费能源总量3千吨标准煤以上的用能单位为重点用能单位。
第十四条 市和区、县（市）统计部门应当会同管理节能工作的部门和其他有关部门，建立健全能源统计制度，完善能源统计指标体系，改进和规范能源统计方法，确保能源统计数据真实、完整。
统计部门应当会同管理节能工作的部门定期向社会公布本行政区域以及主要耗能行业能源消费和节能情况等信息。
统计部门每年应当向管理节能工作的部门及有关部门提供年度重点用能单位名单及其年综合能源消费总量等有关数据。
第十五条 建立节能监测制度。具有监测资质的节能监测机构应当依法对用能单位的能源利用状况进行监测。被监测单位应当予以配合，不得阻碍和拒绝。
第十六条 新建、改建、扩建的固定资产投资项目应当按照国家规定进行节能评估，并按项目管理权限报管理节能工作的部门审查。
未通过审查的固定资产投资项目，主管部门不得批准、核准或者备案；建设单位不得开工建设。
通过审查的固定资产投资项目，设计单位应当遵守节能设计标准和规范；建设、施工单位不得擅自修改节能设计。
固定资产投资项目建成后，应当经节能专项验收。未经节能验收或者验收不合格的，不得投入生产、使用。
第十七条 生产、销售列入国家实行能源效率标识产品目录的产品的企业，应当在产品或产品小包装的明显部位标注统一的能源效率标识，并在产品说明书中说明。
第十八条 企业可以根据自愿原则，向国家认可的认证机构申请节能产品认证。
取得认证书和认证标志的节能产品，应当优先推广使用。政府采购时在同等条件下应当优先采购节能产品清单所列的产品。
生产、销售用能产品的单位和个人不得使用伪造的节能产品认证标志或者冒用节能产品认证标志。
第十九条 节能监察机构依法实施节能监察时，根据需要，可以采取下列措施：
（一）查阅、复印或者摘录用能单位与监察事项有关的资料；
（二）对用能单位的用能场所进行现场检查；
（三）要求用能单位就有关问题作出解释和说明；
（四）对用能单位的有关产品、设备和工艺流程等进行录像、拍照；
（五）法律、法规规定的其他措施。
节能监察机构应当为用能单位保守技术秘密和商业秘密。
第三章 合理用能
第二十条 用能单位应当遵守下列规定：
（一）建立节能管理制度，制定节能计划，落实节能措施，合理有效地利用能源；
（二）加强能源计量管理，配备合格的能源计量器具、仪表；
（三）建立能源消费统计和能源利用状况分析制度，指定专人负责能源统计，健全原始记录和统计台账；
（四）开展节能教育，组织有关人员参加节能培训，未经节能教育、培训的人员，不得在耗能设备操作岗位工作；
（五）建立节能奖励制度，对在节能工作中取得节能效益的集体和个人，给予奖励。
第二十一条 能源生产经营单位不得无偿或者低于市场价格向本单位职工提供能源，不得对本单位职工按能源消费量给予补贴。
任何单位和个人不得对能源消费实行包费制度。
第二十二条 重点用能单位应当于每年第一季度按照管理权限向市和区、县（市）管理节能工作的部门报送上年度的能源利用状况报告。报告应当包括下列内容：
（一）能源购入与消费情况；
（二）单位产值能耗、单位产品能耗；
（三）主要耗能设备能耗与能源利用效率；
（四）节能效益分析与节能措施；
（五）其他用能情况。
第二十三条 管理节能工作的部门对重点用能单位报送的上年度能源利用状况报告进行审查，发现重点用能单位有下列情形之一的，应当责令其实施能源审计，并提出书面整改意见，要求其限期整改：
（一）没有如实报送能源利用状况报告的；
（二）没有正当理由未完成上年度节能目标的；
（三）能源计量数据、统计数据有明显错误的；
（四）节能管理制度不健全、节能措施不落实、能源利用效率低于标准等情形。
第二十四条 重点用能单位应当设立能源管理岗位，聘任具有节能专业知识、实际工作经验以及工程师以上专业技术职称的人员管理能源工作，并按照管理权限向市和区、县（市）管理节能工作的部门备案。
能源管理人员负责对本单位的能源利用状况进行监督、检查。
第二十五条 重点用能单位应当安排资金用于本单位的节能技术改造。重点用能设备必须按照规定定期检测，未达到能效指标规定的设备，必须列为技术改造的重点。
第二十六条 重点用能单位应当建立内部能源审计制度，对能源生产、转换和消费进行全面检查和监督。
第四章 节能技术进步
第二十七条 鼓励科研院所、大专院校、企业事业单位和个人研究开发节能新产品、新技术、新工艺，开展国内外节能信息与技术交流，对先进的节能技术及成果进行引进、消化、吸收和再创新。
第二十八条 新建建筑和既有建筑节能改造中，应当按照有关法律、行政法规的规定采用节能型的建筑结构、材料、器具和产品，提高保温隔热性能，减少采暖、制冷、照明等能耗。
第二十九条 促进下列节能工程的实施：
（一）铸锻造、电解电镀、热处理等高耗能行业实行专业化、规模化生产和技术改造工程；
（二）燃煤工业锅炉（窑炉）改造工程；
（三）区域热电联产、蓄冷、蓄热工程；
（四）余热余压利用工程；
（五）电机系统节能工程；
（六）能量系统优化工程；
（七）建筑节能工程；
（八）照明节能工程；
（九）公共机构节能工程；
（十）采用其他节能新产品、新技术工程。
第三十条 支持可再生能源的开发利用，因地制宜地推广应用太阳能、风能和生物质能等技术。
第五章 法律责任
第三十一条 违反本条例第十一条规定，从事节能咨询、设计、评估、检测、审计等服务的机构提供虚假信息的，由节能监察机构责令改正，没收违法所得，并处5万元以上10万元以下罚款。
第三十二条 违反本条例第十六条规定，负责审批或者核准固定资产投资项目的机关，对不符合强制性标准的项目予以批准或者核准建设的，对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，依法给予处分。
建设单位开工建设未经节能评估审查或者经审查未通过的固定资产投资项目，或者将未经节能验收或者验收不合格的项目投入生产、使用的，由节能监察机构责令停止建设或者停止生产、使用，限期改造；不能改造或者逾期不改造的生产性项目，由节能监察机构报请本级人民政府按照规定的权限责令关闭。
第三十三条 违反本条例第十七条规定，未在产品或产品包装上标注能源效率标识的，由产品质量监督部门责令限期改正，处3万元以上5万元以下罚款。
第三十四条 违反本条例第十八条规定，使用伪造的节能产品认证标志或者冒用节能产品认证标志的，依照《中华人民共和国产品质量法》的规定处罚。
第三十五条 违反本条例第二十一条规定，能源生产经营单位无偿向本单位职工提供能源或者对能源消费实行包费制的，由节能监察机构责令限期改正；逾期不改正的，处5万元以上20万元以下罚款。
第三十六条 违反本条例第二十二条规定，重点用能单位未按照规定报送能源利用状况报告或者报告内容不实的，由节能监察机构责令限期改正；逾期不改正的，处1万元以上5万元以下罚款。
第三十七条 违反本条例第二十三条规定，节能管理制度不健全、节能措施不落实、能源利用效率低的重点用能单位，无正当理由拒不落实整改要求，或者整改未达到要求的，由节能监察机构处10万元以上30万元以下罚款。
第三十八条 违反本条例第二十四条规定，重点用能单位未设立能源管理岗位，聘任能源管理负责人，并报管理节能工作的部门和有关部门备案的，由节能监察机构责令改正；拒不改正的，处1万元以上3万元以下罚款。
第三十九条 当事人对行政处罚决定不服的，可以依法申请行政复议或者向人民法院提起行政诉讼。
第四十条 拒绝、阻碍节能监督检查人员依法执行职务的，由公安部门依法予以行政处罚；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第四十一条 节能监督管理工作人员，滥用职权、玩忽职守、徇私舞弊的，由上级行政主管部门给予行政处分；构成犯罪的，依法追究刑事责任。
第六章 附则
第四十二条 本条例自2010年10月1日起施行。
